森马服饰跌价准备“玩花样” 多项财务数据勾稽异常

起源：红刊财经作者：刘杰对KIDILIZ团体的收买使得森马服饰支出年夜增，却并未给其事迹带来若干生机，2019年半年报其不得不凭仗异常的存货巨额减值转回来“援救”事迹

而异常的勾稽关系，则直指其财政数据的┞锋实性

近日，森马服饰披露了2019年半年报，完成营业支出82.19亿元，同比增加48.57％，完成归母净利润7.22亿元，同比增加8.2％

全体来看，其交出了一份还算不错的成果单，但《红周刊》记者深化研讨发明，其本期巨额的存货减值转回存异常之处，而且现金流与营收数据均存在疑点

━━━━━扩大之路道阻且长2019年上半年，森马服饰营收年夜增48.57％，但是净利润增幅仅为8.2％

支出能年夜幅增加，个中一年夜局部要素在于森马服饰在2018年10月份全资收买了欧洲童装品牌KIDILIZ团体，按照财报披露的分部信息，2019年1-6月KIDILIZ营业完成了营业支出14.83亿元，占森马服饰18.18％，森马本部营业完成营收66.73亿元，由词攀来看其今年营收的年夜增与并表KIDILIZ营业有很年夜关系

森马服饰今朝施行多品牌计谋，旗下除了以森马品牌为主的成人休闲装类产物外，主打童装品牌为巴拉巴拉

而客岁收买KIDILIZ团体，似乎也是为了翻开海内中高端童装市场

不外KIDILIZ的运营情况却并不怎样好，从披露数据来看，2019年上半年KIDILI团体关店数达90家，而新开商号仅40家，其门店数目在年夜幅增加

事迹方面，2018年10~12月，仅三个月的工夫KIDILIZ的利润总额盈余高达4883.58万元，在与森马服饰磨合了半年多的工夫后，仍未能止损，2019年上半年其利润总额盈余扩展至1.13亿元，也拖累了森马服饰全体的事迹，进而招致森马服饰本期空有营收的增加，净利润却增速平平

由词攀来看，森马服饰扩大海内童装范畴之路可谓是“道阻且长”

━━━━━贬价预备转回之疑快消类时髦服饰受潮水趋向影响较年夜，跟着盛行趋向的疾速变更，老款产物贬价速度往往比力快，若后期少量压货跟不上潮水的节拍，产物价值便会年夜打扣头

而森马服饰2016年至2018年的存货周转率别离为3.46、3.38、2.78，呈分明降低趋向，阐明其存货状况不容悲观

2019年中报显示，森马服饰的存货高达42亿元，占总资产的比重为28.36％

服装行业企业在岁终时对库存积存畅销的服装计提贬价预备是业内惯例操作，但蹊跷的是，本期森马服饰的存货减值预备却发作了异常转回

材料显示，2018岁终森马服饰对自有资产集上钩提了资产减值预备，金额达8.67亿元，创近几年来新高，较上期同比添加86.13％

其资产减值预备次要包孕对存货、投资性房地产、固定资产及商誉的计提，个中金额最年夜的则为存货贬价丧失，金额达5.57亿元，较上期增加28.37％

暂且不管森马服饰在统一工夫点集上钩提减值能否有事迹“洗澡”之嫌，有意思的是，在2019年上半年其转回了存货贬价预备4.34亿元，个中次要为库存商品贬价的转回

对此，其在2019年半年报中称，本期转销系上期已计提存货贬价预备的库存商品在本期完成发卖响应转销所致

但是，2017年、2018年森马服饰存货贬价预备转回金额别离为3.30亿元、4.64亿元，而2019年仅半年的工夫其转回金额就高达4.34亿元，比拟之下，其转回金额就显得过于宏大了

奇妙的中央在于，按照管帐原则规则，企业对已售存货计提了存货贬价预备的，应结转已计提的存货贬价预备，冲减当期营业本钱，如许一来，也就意味着其在2019年上半年的本钱会下降，进而影响其毛利率

数据显示，2019年上半年，森马服饰的毛利率为44.84％，创了近年新高，而2016年至2018年，其毛利率别离为38.36％、35.51％、39.78％

2018岁终刚计提巨额的贬价预备，才刚过来半年的工夫就将其转回，如斯操作怎样看似乎都解脱不了“财政调理”的嫌疑

对此，生怕就需求该公司做出合了解释了

━━━━━运营性现金流异常除了存货减值异常转回外，森马服饰的现金流也存在多年勾稽异常的状况，需求投资者警觉

财报显示，森马服饰2018年营业支出总额达157.19亿元（如表1），个中境外支出15.05亿元不需求思索增值税，国际支出实用税率自2018年5月1日由17％下调至16％，出于慎重性思索，1-4月按17％盘算，5-12月按16％盘算，经盘算2018年其含税营业支出金额达181.56亿元

按照财政勾稽的道理，这个范围的含税营业支出在财政报表中将表现为一致范围的现金流入和应收单子及应收账款等运营性债务的增减

在资产欠债表中，2018岁终森马服饰应收单子及应收账款算计金额达19.53亿元，相较2017岁终相反项目标14.22亿元添加了5.31亿元

个中，应收单子及应收账款的幻魅账预备较上期添加了5618.84万元，算上幻魅账预备要素影响后，其昔时应收债务实践添加额为5.87亿元，这也就意味着本期有5.87亿元的营业支出表现为运营性债务的添加，因而，将含税支出扣除新增的运营性债务后，约有175.70亿元将表现为昔时运营性现金的流入

进一步来看其兼并现金流量表，2018年森马服饰“发卖商品、供给劳务收到的现金”为181.45亿元，个中包括预收账款添加额4223.03万元，剔除这局部影响后，与本期营收相干的现金流入金额达181.03亿元，该金额比我们上述核算后果多出了5.34亿元，而这多出的5.34亿元的现金流入来自何处就不得而知了

异样的方法核算其2019年上半年数据，仍发明存在巨额勾稽差别

2019年森马服饰完成营业支出82.19亿元，境内支出实用税率自2019年4月由16％下调至13％，按月均匀盘算，其含税营收约91.93亿元

2019岁终其应收单子及应收账款在剔除了幻魅账预备影响后较上期增加了4.12亿元，这意味着昔时有响应现金的添加，因而该金额与含税营收合计96.05亿元将表现为现金流的流入

同期其“发卖商品、供给劳务收到的现金”金额为90.61亿元，扣除预收账款添加额2246.06万元，则与当期营收相干的现金流入金额为90.39亿元，与我们上文提到的96.05亿元的核算后果勾稽少了5.66亿元

需求留意的是，此处的差别还能够是森马服饰采取应收单子背书让渡、贴现招致的，有意思的是，森马服饰在财报中披露其未运用单子停止结算，2018年及2019年上半年应收单子的金额均为零

那么又是什么缘由招致其现金流多年来呈现数亿元的勾稽差别呢？或许还需求公司给出详细说明

━━━━━推销与现金流不婚配不只营业支出数据勾稽异常，森马服饰推销数据方面也存在较年夜金额的异常

2018年森马服饰向前五年夜供给商推销金额为10.72亿元（如表2），占年度推销总额比例为9.88％，由此推算出这一年推销总额为108.50亿元， 2018年5月起相干增值税税率由17％下调至16％，按月均匀盘算，可预算出其含税推销金额达126.22亿元

在现金流量表中，2018年其“购置商品、承受劳务领取的现金”为129.92亿元，个中包括当期预付款子添加额为6885.51万元，剔除该金额后则与当期推销相干的现金收入金额达129.23亿元

与含税推销金额勾稽后，本期现金流出额多出3.01亿元，也就意味着森马服饰不只领取了本期的推销额还归还了以前的推销欠款，因而将表现为运营性债权的增加

可现实上，2018年森马服饰的运营性债权不减反增，其敷衍单子及敷衍账款算计金额30.58亿元，比期初相反项目金额22.77亿元添加了7.81亿元，一增一减下，这与实际应增加额3.01亿元之间相差了10.82亿元

异样的逻辑盘算森马服饰2017年的推销数据，仍存异常之处

昔时其向前五年夜供给商推销金额为9.56亿元，占比12.13％，推算出其推销总额为78.78亿元，思索其昔时实用于17％的增值税税率，则其含税推销总额约92.17亿元

2017年其“购置商品，承受劳务领取的现金”金额为90.52亿元，扣除预付账款增加额799.49万元，则与当期推销相干的现金收入达90.60亿元，与含税推销金额相较少了1.57亿元，实际上该金额将表现为运营性债权的添加，但是2017岁终其敷衍单子及敷衍账款较上期却添加了7.51亿元，这比实际值多出了5.94亿元

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